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今日期货行情分析最新:锌铝价格震荡、现货提价支撑煤焦走强

2017-09-13 11:56 华泰期货研究院

  今日期货行情分析最新:锌铝价格震荡、现货提价支撑煤焦走强

  金属

  ▌铜

  当前精炼铜供应弹性比较小,库存增加的深度有限

  铜市逻辑:

  中期逻辑:全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

  短期逻辑:上周,铜精矿加工费小幅提升,铜矿贸易商市场有所活跃,另外,铜进口盈亏有所改善,整体也促进交投;不过,干净矿报价依然较为坚挺;8月铜精矿进口量依然变化不大,精炼铜进口环比继续持平,总精炼铜供应依然受到限制。另外,8月铜杆开工率环比有所回升,上期所库存继续大幅度下降,整体供需面依然较强,抵抗汇率走强带来的压力。

  走势分析:

  当日走势:9月12日,铜价格整体震荡。

  12日,现货市场现货升水幅度继续提升,整体对比历史来看,进入9月之后,现货市场相对历史均值偏强;

  1709合约持仓下降至1.44万手,较去年同期依然偏高,上期所仓单有所增加,近期延续平稳格局。

  库存方面,LME库存12日出现增仓,增量1万余吨,从库存分布情况来看,主要是以欧洲仓库为主,集中在荷兰鹿特丹,其次是亚洲仓库的新加坡。

  2017年以来,中国自欧洲精炼铜进口量同比出现下降4万吨左右的下降,因此,欧洲方面整体库存是以回升为主,而当前库存回升或主要和近一个月中国进口减少所致,因此,库存增加是有上限的。

  亚洲方面,新加坡库存原本就是国际贸易商交货之地,从库存增加真正来源来看,中国货源的概率很小,国内精炼铜保持偏紧格局,外溢交仓潜力有限,其他地区弹性有限,因此,整体库存增加不需要过度担忧。

  消息面上,市场传言北方一铜企出现事故,但从消息情况来看,影响整体量比较轻微,对于铜价格很难构成提振。

  综合情况来看,由于从供需平衡的角度来看,当前精炼铜供应弹性比较小,因此库存增加的深度是有限的,LME库存的增加可能是一时的动作,整体库存的增加难以使得铜价格方向改变。

  ▌镍

  镍仓单继续下降至近5.3万吨,未来镍价依然看好

  镍市逻辑:

  现货市场:上海现货市场电解镍报90850-91300元/吨,其中上海市场金川镍报在91175,俄镍报在90975附近。

  中期逻辑:上周,精炼镍现货进口维持亏损格局,部分交易日转成盈利,国内镍库存微幅度回升,我们认为主要是交割因素所致,镍价中期逻辑不变,即绝对镍价仍然比较低,全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量,而需求则不断增加,因此镍大方向依然看涨。

  短期逻辑:上周,国内现货市场俄镍对金川镍的贴水收窄至250元/吨以内,进口货源表现的较为紧张,精炼镍自身基本面依然良好。不锈钢市场分歧较大,钢厂和一级代理商挺价,但次级代理和中小贸易商则压价出货;镍铁市场招标价格低于现货市场,以及人民币升值给予镍价回调压力。但随着镍价调整,我们认为已经消化压力;镍仓单不断降低,镍价主导逻辑越发凸显。

  走势分析:

  日内走势:9月12日以及夜盘,上期所镍价整体上涨。

  12日,进口镍对金川镍的贴水维持在200元/吨附近,整体依然维持在比较窄的区间。

  12日,进口镍亏损收窄,但整体依然比较大,抑制精炼镍进口;国内精炼镍依然缺乏可靠的补充力量。

  1709合约持仓下降至5.17万手,对应交割量2.585万吨;距离交割日已经很近,实际交割量预估也在此附近。

  库存方面,LME库存12日微幅度增加12吨,量比较小;而上期所镍仓单再度大幅度下降800余吨,总量逼近5.3万吨,继续延续下降格局。特别是临近1709合约交割,仓单大幅度下降超过实际需求范围,一方面或缘于仓单运作的嫌疑,但我们认为更主要是贸易商和下游的补库存行为,毕竟此前镍价连续上涨,基本上没有大幅度回调,整个产业链缺乏补充库存机会。

  但无论如何,仓单的下降都为1801合约打好基础,镍价的主导逻辑依然没有太大变化。

  镍铁、镍矿方面,镍铁价格相对偏弱,特别是镍价回调之后,镍铁市场一蹶不振,不过,镍矿方面则保持相对偏强格局,昨日我们已经分析,从消息面上来看,印尼镍矿出口量7、8月份已经至40万吨/月,年化折算大约480万吨/年,占据820万吨出口配额59%,大部分压力实际上已经被平稳消化。另外,国内港口库存较低,菲律宾雨季影响即将体现,镍矿整体保持较强格局,最终会支撑镍铁价格,因此,镍铁市场经过价格回调,对镍价的压力已经释放,但目前不具备对镍价的提升力量。

  不锈钢市场方面,现货报价已经逐步和钢厂报价接近,市场卖盘压力已经减轻,另外,10月期期货不锈钢价格平均是高于当前市场报价,也就意味着未来不锈钢到货对市场已经很难形成压力。但因当前期货不锈钢价格比较偏高,经过此前的大幅度回调,市场投机氛围较弱,订货热情比较小,这需要实际考验真实需求能力,不锈钢市场趋于理性。

  综合情况来看,镍仓单继续下降至近5.3万吨,使得镍价的主导逻辑愈发明显,另外,加上菲律宾雨季因素,未来镍价依然看好。
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